事情：6月19日，百润股份旗下单一麦芽威士忌品牌“崃州”在抖音直播间首发上市5款新品，包含崃州甄选单一麦芽威士忌、STR红葡萄酒桶单一麦芽威士忌、菲诺雪莉桶单一麦芽威士忌、泥煤波本单一麦芽威士忌、阿蒙蒂亚雪莉桶桶强单一麦芽威士忌。

  按期上市：继3月19日公司旗下“百利得”品牌上市22、662款谐和威士忌产品之后，时隔3个月，“崃州”品牌上市了5款单一麦芽威士忌。公司新品上市方案稳步推动，契合咱们预期。

  产品矩阵初成：截止现在，百利得品牌首要掩盖100-200元价位段，定位性价比，出售运作办法偏快消品打法。崃州品牌首要掩盖200-500元价位段，着重质量，出售运作办法偏专业烈酒打法。

  要点卡位200元价位段：从新品的宣扬重心来看，崃州品牌以单瓶（700ml）200元+的甄选多桶交融产品为要点。咱们调查这款产品的亮点：榜首，价格定位较好。以现在国内白酒消费的状况做参照，在100-200元（500ml）群众消费价位段的需求好于更高价位段，崃州这款产品刚好卡位在了国内烈酒重要的性价比消费价位段。第二，产品具有差异化和辨识度，构建竞赛壁垒。这款产品充沛展现了崃州蒸馏厂风味分配才能优势和大厂丰厚桶陈资源优势。据发表，截止2025年6月15日，崃州蒸馏厂正式灌注下第50万只陈酿桶，不断强大的储能，是风味立异的根底，也使得崃州得以深耕多桶交融工艺的更多或许。

  崃州品牌势能较好：截止现在的抖音官方店肆销量体现来看，与本身比照，刚上市的崃州品牌新品出售气势显着好于百利得品牌，咱们剖析因在上市初期以及电子商务平台还是以威士忌专业顾客为主。

  出资主张：全体上看公司威士忌双品牌齐发，产品矩阵初成，价格要点卡位性价比消费价位段，将进入全面铺货阶段。国内白酒消费低迷的布景下，新的烈酒品类有时机取得开展空间。保持盈余猜测2025-27年EPS分别为0.77/1.00/1.29元，2025/6/20收盘价26.49元对应P/E分别为34/26/21倍，保持“引荐”评级。